《中國經濟周刊》首席評論員鈕文新
A股市場每日交易量超過1萬億元，已經久違了。上次出現還是在2015年，但那時之所以出現如此巨額交易，關鍵原因在于“場外配資”所對應的信用規模，嚴重扭曲了A股市場的真實量價關系，當監管修正這一扭曲之時，A股市場呈現了非常嚴重的波動。不過，現在A股市場已經連續40個交易日單日成交量超過萬億，那會不會讓市場重復昨天的故事？
市場確有這樣的擔心。最近，有香港媒體報道說，香港個別機構投資者以高頻手段在A股市場從事“對沖量化交易”，而且通常會把信用配資比例放大到1:5。看到這樣的情形，投資者勢必讓人聯想到2015年信用交易失控時的場景。他們同時認為，A股市場每天萬億成交或許會與這些高頻交易相關。
真會如此？這或許有些多慮了。因為，不管境外投資者使用多少倍的杠桿，其交易通道躲不開滬港通、深港通。所以，如果滬港通、深港通所表達出的北上資金規模并不過分，就不用過分擔心香港信用盤對A股市場的影響。
那為什么A股市場交易量會驟然放大？其實，這與央行最近的政策調整或許有關。央行調整了哪些政策？增加長期資金的投放。實際上，如果從時間點上看，A股市場釋放交易量與央行降準的時間點還是比較契合的。同時，從央行最近一段時間的表態看，也可以看出央行更加重視市場長期資金是否充裕的問題。比如，9月7日，央行貨幣政策司司長孫國峰在國務院吹風會上介紹，7月降準后，金融機構運用降準釋放的長期資金歸還了一部分中期借貸便利，金融機構的流動性需求得到了充分滿足。這樣的說法實際指：央行正在通過“收短放長”釋放長期基礎貨幣。
長期基礎貨幣的投放，對推動中國金融長期化、資本化大有裨益。同時，它對中國資本市場、尤其是股票市場的良性發育更是大有益處。它強化了資本市場資金規模的穩定，而長期投資增多之下，交易量也會受到激勵。
當然，現在時間還短，央行“收短放長”的力度還有限。所以，未來還需要觀察，而推動中國金融長期化、資本化才是正途。
